“Sarebbe meglio investire di più durante un calo di mercato?”. È una delle domande più frequenti che ricevo sui social.
Per rispondere a questo quesito, prendiamo in esame la situazione di un investitore. Ogni mese colloca del denaro sui mercati azionari tramite un piano di accumulo.
Ipotizziamo che inizi con 500 € al mese, ma se il mercato scendesse del 20%, 30%, dovrebbe raddoppiare la somma?
Questa idea, nella teoria, sembra avere un senso. Dopotutto, la maggior parte dei ribassi del mercato sono di breve durata, quindi acquistare dopo un calo equivale ad acquistare con uno sconto temporaneo.
Eppure i dati sembrano concordare solo negli estremi.
Che cosa accade davvero? Guardiamo al passato e a ciò che la storia può insegnarci sul futuro.
Quando investire? Cosa ci insegna il mercato
Partiamo dall’andamento dei mercati USA dal 1926. Esaminiamo i rendimenti annualizzati futuri a uno, tre e cinque anni nell’S&P 500, suddivisi per livello di drawdown (la percentuale da tutti i massimi temporali):
Notiamo due andamenti:
- i rendimenti mediani annualizzati a uno, tre e cinque anni, quando il mercato è in ribasso di >20% o >30%, sono quasi identici ai rendimenti durante i “tempi normali”. Ciò suggerisce che non vi è alcun vantaggio aggiuntivo nell’investire di più durante i ribassi di questa portata,
- quando il mercato è sceso del 40% (o più) rispetto a tutti i massimi temporali, sembra che il vantaggio nel raddoppiare l’importo del piano di accumulo mensile sia piuttosto ampio. In particolare, dopo un calo di oltre il 40%, l’S&P 500 tende a restituire il 25% nell’anno successivo e il 12,8% annuo nei successivi cinque anni rispetto all’11,1%. Ciò suggerisce che c’è un enorme vantaggio nel comprare durante i ribassi più importanti.
Ma dal 1926 sono passati quasi 100 anni e i mercati non si muovono più con i tempi e le dinamiche di allora.
Sebbene in finanza si faccia regolarmente affidamento su dati che risalgono agli anni ’20, è bene guardare le cose con occhi più “moderni”.
L’andamento del mercato USA dal 1988 a oggi
A partire dal 1988, c’è un vantaggio nell’investire già dopo un calo del 30% (o superiore) oltre al vantaggio di investire dopo un calo del 40% (o superiore):
Infatti, dopo un calo del 30% , l’S&P 500 ha restituito il 20% nell’anno. Ciò suggerisce che potrebbero esserci alcuni vantaggi a breve/medio termine nell’investire di più in seguito a ribassi di oltre il 30%.
Ma c’è un limite a queste rilevazioni: fanno riferimento al solo mercato azionario USA.
All Country World Index: l’andamento fino al 2022
Pertanto, ecco la stessa analisi anche sull’All Country World Index ex US (l’indice azionario internazionale, USA esclusi) a partire dal 1988.
Sulla base dei dati seguenti, sembra che il vantaggio di investire a seguito di un calo delle azioni internazionali sia persino maggiore del vantaggio riscontrato negli Stati Uniti:
In tutte le soglie di prelievo testate, i rendimenti futuri a uno, tre e cinque anni sono superiori a quelli di tutti gli altri mesi.
Questo significa che aver investito nei mercati azionari internazionali durante cali superiori al 20% ha funzionato meglio rispetto all’investire solo negli Stati Uniti.
Insomma, investire di più dopo un calo del mercato, soprattutto un forte calo, sembra un gioco da ragazzi.
Tuttavia, c’è un problema importante che questa strategia non riesce ad affrontare.
Market timing: esiste – davvero – un buon momento per investire?
Finora abbiamo dimostrato che i rendimenti futuri tendono a essere più elevati a seguito di un calo del mercato più ampio. Ciò implica che dovremmo investire più denaro quando i mercati sono in subbuglio.
Ma, per quanto logica possa sembrare questa strategia, contiene un difetto fatale: crea denaro dal nulla.
Mi spiego meglio: torniamo all’esempio iniziale e supponiamo di investire 500 € al mese. Supponiamo anche che il mercato scenda del 40% e tu decida di raddoppiare i tuoi contributi nei mesi successivi.
La domanda diventa: da dove prendi questi 500 € extra al mese?
Ecco il problema principale della strategia “investi di più durante i ribassi”: devi avere soldi da parte in attesa di essere investiti.
Tuttavia, tenere soldi liquidi non conviene nel lungo periodo, sia perché nel lungo periodo conviene investirli il prima possibile, sia perché l’inflazione ne erode il potere d’acquisto.
Perché investire conviene sempre?
Di fronte a questa nuova criticità, molti potrebbero sostenere che tagliare le tue spese o aumentare le tue entrate sarebbe sufficiente a trovare la cifra extra da investire.
È vero. Ma questo approccio apre un nuovo scenario: se puoi tagliare le tue spese o aumentare le tue entrate quando i mercati scendono per investire di più, perché non farlo sempre e aumentare il tuo patrimonio indifferentemente da quello che fanno i mercati?
In altre parole, potresti apportare queste modifiche ora e iniziare a investire quei soldi extra oggi.
A livello statistico è una buona scelta circa l’80% delle volte e non dovresti nemmeno aspettare un calo in futuro.
Indipendentemente da ciò che decidi di fare, aumentare i tuoi versamenti mensili dopo un grave calo del mercato è forse più gratificante rispetto all’acquisto in tempi normali.
Ma non dimenticare: se riesci a trovare denaro extra durante un declino, è possibile che tu possa trovare quel denaro anche ora. Perché aspettare?
